據(jù)中國交通新聞網(wǎng)7月11日報道，《指導(dǎo)意見》指出，要深入貫徹落實現(xiàn)代工程管理人本化、專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、精細化等“五化”要求，提升公路橋梁品質(zhì)和耐久性，降低全壽命周期成本，推進鋼結(jié)構(gòu)橋梁建設(shè)，促進公路建設(shè)轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效。要堅持“政策引導(dǎo)、市場為主，因地制宜、有序推進，重點示范、標(biāo)準(zhǔn)先行，建養(yǎng)并重、質(zhì)量可控”原則，到“十三五”末，實現(xiàn)公路行業(yè)鋼結(jié)構(gòu)橋梁設(shè)計、制造、施工、養(yǎng)護技術(shù)成熟，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系完備，專業(yè)化隊伍和技術(shù)裝備滿足鋼結(jié)構(gòu)橋梁建設(shè)養(yǎng)護需要。新建大跨、特大跨徑橋梁將以鋼結(jié)構(gòu)為主，新改建其他橋梁鋼結(jié)構(gòu)比例將明顯提高。
分析認(rèn)為，鴻路鋼構(gòu)、富煌鋼構(gòu)、鋼構(gòu)工程、杭蕭鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)等或有望受益。
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鋼構(gòu)工程：新定位，新鋼構(gòu)
行業(yè)景氣度低迷，鋼構(gòu)工程盈利能力持續(xù)下滑。鋼構(gòu)工程主營業(yè)務(wù)為船舶配件、鋼結(jié)構(gòu)和機械制造，其中船舶配件營收占比達到90%。由于全球航運市場整體運力過剩，新船價格持續(xù)低迷，公司盈利水平持續(xù)下滑。
資產(chǎn)注入大幕開啟，鋼構(gòu)工程迎來業(yè)績拐點。公司于2015 年11 月發(fā)布非公開發(fā)行股票購買資產(chǎn)預(yù)案，購買中船集團下屬中船九院100%與常熟梅李20%股權(quán)，同時募集配套資金不超過16.4 億元。此次資產(chǎn)注入后，鋼構(gòu)工程的產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值兩端延伸，有助于上市公司實施轉(zhuǎn)型升級、增強公司的核心競爭力、提升盈利能力和發(fā)展空間。
平臺定位逐漸清晰，高科技業(yè)務(wù)平臺浮出水面。中船九院是中船集團下屬第一家改制的科研設(shè)計院所。本次交易后，鋼構(gòu)工程的定位逐漸清晰，未來將逐步成為中船集團高科技業(yè)務(wù)的上市平臺。
重點關(guān)注新的平臺價值，后續(xù)資產(chǎn)證券化看點多。除去本次注入的中船九院，中船集團還有系統(tǒng)院、上船院等優(yōu)質(zhì)的科研院所資產(chǎn)。依據(jù)《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)》，本次交易后，集團高科技資產(chǎn)仍具備進一步整合空間。
盈利預(yù)測與投資建議：不考慮本次重大資產(chǎn)重組，我們預(yù)計公司2016-18年EPS 為-0.04/0.01/0.02 元?？紤]本次重大資產(chǎn)重組影響，公司備考EPS分別為0.14/0.20/0.27 元?？紤]公司在中船集團新定位的平臺價值以及中船九院的成長空間，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)重組與資產(chǎn)證券化進度存在較大不確定性;船舶行業(yè)持續(xù)低迷;集團高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。(廣發(fā)證券)
富煌鋼構(gòu)：訂單飽滿，現(xiàn)金流充足，業(yè)績有望持續(xù)增長
事件： 公司 2016 年一季報公布，營收 4.77 億元，同比增長 38.29%，歸母凈利潤 642.14 萬元，同比增長 155.34%，基本每股收益 0.05 元/股，同比增長 150%，總資產(chǎn)達 38.33 億元，同比增長 10.87%。
主要觀點：
一季度業(yè)績達預(yù)期， 訂單飽滿公司打開業(yè)績上升通道
公司一季度業(yè)績表現(xiàn)達預(yù)期，工程完工進度較去年同期提高明顯，營收同比增長 38.29%， 但受到宏觀經(jīng)濟低迷和行業(yè)競爭激烈的影響， 營業(yè)成本同比增加 46.74%， 導(dǎo)致毛利率較 2015 年下滑 6.12 個百分點。“三費”方面，財務(wù)費用變動較大，同比減少了 49.53%，主要是報告期內(nèi)短期借款減少所致，這也成為公司營業(yè)利潤同比增長 169.92%的主要原因。
公司一季度收到貸款增加并且支付稅款減少， 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-6825.08 萬元，較去年同期的-1.80 億元增加了 62.17%， 公司工程進度的推進增加了工程支出，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6431.04 萬元，較去年同期的 41.56 萬元大幅下降，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額達8927.65 萬元，同比增加 3096%，公司償債能力提升明顯。
公司一季度新簽合同額和已中標(biāo)尚未簽訂合同額合計 8.22 億元，占 2015年公司審計營收 54.99%，其中累計新簽合同額 3.63 億元，同比增長216.07%。 合同金額超過 3000 萬元的合作方不乏江淮汽車、惠而浦等 A股上市公司。一季度合同中鋼結(jié)構(gòu)工程占比達 86.6%，門窗工程占比13.4%。公司堅持以鋼結(jié)構(gòu)為第一主營，同時大力發(fā)展木門業(yè)務(wù)， 以 PPP項目打開市場，穩(wěn)定主營業(yè)務(wù)的發(fā)展， 或已進入業(yè)績上升通道。
成立富煌城投，持續(xù)發(fā)力 PPP 項目
2016 年 1 月 25 日，公司以自有資金 1 億元在安徽合肥投資設(shè)立富煌城投，擬為公司今后承接 PPP 項目提供投融資平臺。富煌城投將在融資方面與香港財納亞洲資本集團合作， 多渠道引入金融資本。富煌城投將作為社會資本方在 PPP 項目中與政府合作， 雙方成立相應(yīng)項目公司，項目公司作為項目的業(yè)主方，富煌鋼構(gòu)作為項目的施工總承包方。公司在承接鋼結(jié)構(gòu)工程的資質(zhì)方面有充分優(yōu)勢，并已為富煌城投招募了具有豐富的 PPP 項目運作經(jīng)驗的高級管理團隊。富煌城投的成立將助力公司從單一建設(shè)工程承包商轉(zhuǎn)向與政府平臺合作的產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)商。公司通過富煌城投投資的項目公司進行融資，實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營，在工程建設(shè)和股權(quán)投資兩方面實現(xiàn)利潤，有望獲得高于傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)的利潤率，促進公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
盈利預(yù)測與估值
公司一季度業(yè)績達預(yù)期， 訂單飽和且有持續(xù)性，發(fā)展步入成長期，業(yè)績上升通道打開。我們預(yù)測公司 2016-2018 年 EPS 為 0.64 元/股、 0.93 元/股、1.3 元/股，對應(yīng)的 PE 為 45.99 倍、 32.06 倍、 22.88 倍。(華安證券)
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